Мультипликатор — это коэффициент, который позволяет сравнить инвестиционную привлекательность компании в отрыве от её масштаба. Проще говоря, это дробь, где в числителе один финансовый показатель компании, а в знаменателе — другой. Сравнивая эти соотношения для разных компаний, можно оценить, какая из них более привлекательна для инвестиций.
Мультипликаторы лежат в основе стоимостного подхода к инвестированию — стратегии поиска и покупки акции недооценённых компаний.
Сравнить акции компаний-конкурентов и выбрать наиболее перспективное вложение помогут мультипликаторы. Почему-то везде про них говорят на академическом языке, используя какие-то непонятные термины и формулы. Мы решили отойти от этой порочной практики и объяснить всё на примере, который поймёт каждый из нас: палатки, где делают еду богов — шаурму.
P/E (Price/Earnings) — это отношение цены компании к прибыли за год.
Перевод на русский язык:
Покупатель: «Здравствуйте, сколько стоит ваша палатка с шаурмой и через сколько я отобью свои деньги?»
Продавец: «1 миллион рублей. Отобьётесь примерно через 2,5 года, так как в год в наша прибыль где-то 400 000 рублей»
Делим цену компании на ее прибыль — получаем значение P/E.
Для российских компании P/E <8, для рынка США значение <25 — оптимальные значения.
P/E по индексу S&P 500 сейчас составляет около 29. Поэтому инвестиции в компании с P/E около 20 в целом будут выглядеть привлекательнее и менее рискованно.
P/S (price to sales) — это соотношение капитализации компании к её выручке. Нормальным значением считается всё, что меньше 2: то есть капитализация не должна сильно превосходить выручку.
Перевод на русский язык:
Покупатель: «Это опять я. Мне птичка нашептала, что у вас нет прибыли, поэтому моё предложение ещё в силе. По рукам?».
Продавец: «Мы не продаёмся — бизнес прёт! Мы продаем в год шаурмы на пару миллионов. Захватываем рынок и думаем расширяться, поэтому прибыли пока нет, но есть перспективы.»
Делим цену компании на годовую выручку — получаем значение P/S.
Для российских компаний P/S <2 означает, что компания недооценена, для компаний США — P/S <4.
P/B (price to book) — показывает отношение рыночной цены акции к балансовой стоимости.
Перевод на русский язык:
Покупатель: «Миллион рублей без торга и эта палатка с шаурмой моя?».
Продавец: «Ещё чего! У нас одно оборудование полтора миллиона стоит!»
Делим 1 млн. на 1,5 млн — получаем значение P/B.
Если значение <2, то компания недооценена, для компаний США — <4.
L/A (Liabilities/Assets) – отношение общей задолженности компании к сумме ее активов. Иными словами, это соотношение показывает долю долга компании в ее общих активах.
Перевод на русский язык:
Первый совладелец: «Равшан, нам нужно купить гриль, но денег нет. Я понимаю, что ты закредитован по самые уши, но давай ты пойдёшь в Сбербанк и возьмёшь ещё один кредит под залог чего-нибудь».
Второй совладелец: «Отличный план, Нурик. Если что, я продам свою машину, которая стоит аж 200 000 рублей. Всё ради того, чтобы накормить людей шаурмой!»
Делим долг на активы — получаем цифру.
Закредитованность >70% — плохо, <70% —нормально.
Чистый долг к EBITDA (Net debt/EBITDA) – это коэффициент долговой нагрузки компании, который показывает способность платить по имеющимся кредитам и займам.
Перевод на русский язык:
Первый совладелец: «Нурик, одолжи 300 000 рублей на гриль?».
Второй совладелец: «Равшан, у тебя же одни долги, твою машину даже банк за кредиты забрал!»
Первый совладелец: «Нурик, не бойся. Я с шаурмы 500 000 рублей делаю в год. И уволить меня некому, я сам на себя работаю».
Делим долги на грязную прибыль — получаем цифру.
Если у компании этот коэффициент больше 3, то долговая нагрузка уже становится опасной.
ROE (Return on Equity). Этот параметр определяет соотношение чистой прибыли к собственному капиталу. Чем выше значение, тем эффективнее фирма использует капитал акционеров.
Перевод на русский язык:
Покупатель: «Хрен с вами! 2,5 миллиона за палатку с шаурмой готов отдать.»
Первый продавец: «Купи у меня! Я вон какую шаурму вкусную делаю!».
Второй совладелец: «Нет! Не слушай Нурика. У меня шаурма лучше и её больше людей покупало!»
Делим прибыль прошлого года на стоимость активов.
Рентабельность <20% — плохо, рентабельность> 20% — хорошо.