Вы успешно подписались на Кабинет инвестора
Отлично! Теперь завершите оформление заказа, чтобы получить полный доступ к Кабинет инвестора
Рады Вас видеть снова! Вы успешно вошли в свой аккаунт.
Поздравляем! Ваш аккаунт полностью активирован, сейчас у вас есть доступ ко всему контенту.
Поздравляем! Ваша платежная информация обновлена.
В процессе обновления платежной информации возникла ошибка.

«Будь жадным, когда другие боятся»

Кабинет инвестора
Кабинет инвестора

Одно из десяти правил Уоррена Баффета звучит так: «будь осторожным, пока другие жадничают и жадным, когда они боятся». На рынке жилья в США происходит что-то невообразимое — благодаря низким ипотечным ставкам резко вырос спрос и цены на жилые дома. Однако акции строительных компаний торгуются с аномально низкими оценками, несмотря на взрывной рост прибыли.

Если до пандемии акции качественных компаний из сектора жилищного домостроения торговались с форвардным Р/Е 14.1х, то сегодня вдвое и даже втрое дешевле (показатель отражает, сколько платит инвестор за доллар прибыли). Причина этого заключается в убежденности инвесторов в том, что раскаленный рынок жилья скоро рухнет.

Это напоминает массовое ожидание глубокойкоррекции в последний год, но фондовый рынок упрямо карабкается вверх по стене беспокойства и страха. Конечно, раскаленный рынок жилья рано или поздно охладиться. Однако текущие котировки закладывают рецессию с трехкратным падением доходов застройщиков, что является нереалистичным сценарием даже в случае повышения ставки ФРС на 0,5% в 2023 году (как планируется).

Чрезмерный страх инвесторов создает благоприятный момент для инвестирования в этот сектор. Одной из крупнейших жилищно-строительных компаний США является Lennar Corporation с выручкой за последние 12 мес. в $24,45 млрд. Последние 6 кварталов показатель квартальной чистой прибыли компании растет в среднем на 60% г/г, а чистая маржа от продаж жилья достигла 18,5% по сравнению с 13,3% годом ранее.

У Lennar сильный баланс, характеризующийся низкой долговой нагрузкой (23% к капиталу), почти 200-кратным покрытием процентных платежей и $2,6 млрд наличных. Исходя из существующего портфеля строящихся объектов и прогнозов менеджмента, компания торгуется с форвардным Р/Е 7.3х.

В совокупности это позволит котировкам компании продолжить рост до оценки, предшествующей пандемии, что предполагает двухкратный потенциал роста. По крайней мере, в ближайший год аналитики Уолл-стрит ожидают акции Lennar на отметке $123.50, что с текущих $101.28 предполагает апсайд в 22%.